Беспоставочный валютный форвард (БВФ или NDF)

Беспоставочный валютный форвард (БВФ или NDF) – это расчетный и, как правило, краткосрочный форвардный контракт^[1]Банки.ру. Что такое форвардный контракт.. Обмен платежами в разных валютах не производится, отсюда слово «беспоставочный» в названии. Стороны договора заключают сделку на определенную сумму и фиксируют обменный курс, а прибыль или убыток будет зависеть от разницы между фиксированным курсом и спот-курсом на момент расчета^[2]КИТФинанс. Валютный форвард..

Суть понятия

Беспоставочный валютный форвард (БВФ) – это двусторонний деривативный контракт, по которому участники договариваются о сравнении форвардного и спот курсов. Одна сторона заплатит другой разницу между этими курсами.

Прибыль по БВФ = (Оговоренный курс – Спот-курс) * Сумма по договору.

БВФ торгуются вне биржи и заключаются обычно на срок от одного месяца до одного года. В качестве валюты договора чаще всего используют доллары США. В 1990-е годы валютные форварды приобрели популярность у корпораций, стремящихся хеджировать риски неликвидных валют.

Исполняется БВФ, как правило, оффшорно, то есть за пределами внутреннего рынка неликвидной или неторгуемой валюты. Например, если выводить валюту какой-нибудь страны за рубеж запрещено ее законами, то заключить с кем-либо сделку в этой валюте за пределами страны будет невозможно. Однако стороны могут заключить БВФ, конвертируя прибыли и убытки по контракту в свободно торгуемую валюту, в которой и смогут выплатить друг другу причитающиеся суммы.

Стоит отметить, что БВФ это частный случай беспоставочных форвардов, которые стороны используют, если хотят хеджировать риски или выставить конкретный базовый актив на продажу, но не собираются поставлять или принимать его.

Тезисы

• Беспоставочный валютный форвард (БВФ) – это двусторонний деривативный контракт, по которому участники договариваются о сравнении форвардного и спот курсов.
• Крупнейшими рынками БВФ являются китайский юань, индийская рупия, южнокорейская вона, новый тайваньский доллар и бразильский реал.
• Активнее всего БВФ, с обменом на доллары США, торгуются в Лондоне, также активные рынки есть в Сингапуре и Нью-Йорке.

Как устроен беспоставочный валютный форвард

При заключении валютных форвардных контрактов указывают валютную пару, расчетную сумму, дату фиксации, дату расчета и форвардный курс, а также оговаривают, что при исполнении будет использоваться спот-курс, актуальный на дату фиксации.

Дата фиксации – это дата, на которую рассчитывается разница между фиксированным курсом и актуальным спот-курсом. Дата расчета – это дата, в которую одна из сторон должна произвести оплату. Валютный форвард больше похож на форвардный контракт на процентную ставку, чем на обычный форвардный контракт.

Если одна сторона решит купить китайские юани (и продать доллары), а другая соберется купить доллары США (и продать юани), то они вполне могут заключить валютный форвард. Они устанавливают объем валюты в 1 миллион долларов и оговаривают курс 6,41. Дату фиксации назначают через месяц, расчет – вскоре после этого.

Если за месяц курс понизится до 6,3, то юань укрепился по отношению к доллару. Сторона, купившая юани, должна будет заплатить другой стороне курсовую разницу. Если доллар вырос, юань подешевел и курс составляет 6,5, разницу заплатит сторона, купившая доллары.

Валюты БВФ

Крупнейшими рынками БВФ являются китайский юань, индийская рупия, южнокорейская вона, новый тайваньский доллар, бразильский реал и российский рубль. Активнее всего БВФ торгуются в Лондоне, также активные рынки есть в Нью-Йорке, Сингапуре и Гонконге. В некоторых странах, например в Южной Корее, кроме активного рынка БВФ есть оншорные форвардные рынки ограниченной емкости, контролируемые правительством.

Торговля БВФ, в основном, предполагает обмен на доллары США. Существуют также активные рынки, использующие евро, японскую иену и, реже, британский фунт и швейцарский франк^[3]Nikhil Patel, Dora Xia. Offshore markets drive trading of emerging market currencies. 59 страница. 2019 год..