Кредитная нота (CLN) является ценным бумагой со встроенным кредитный дефолтный своп разрешение эмитенту переложить определенный кредитный риск на кредитного инвестора. Связанные с кредитом заметки создаются через спецмашина (SPV) или траст, обеспеченный ценными бумагами с рейтингом AAA. Инвесторы покупают облигации, привязанные к кредитам, у траста, который выплачивает фиксированный или плавающий купон в течение срока действия облигации. В обмен на принятие подверженности определенным кредитным рискам инвесторы, которые покупают облигации, связанные с кредитами, обычно получают более высокую норму прибыли по сравнению с другими облигациями.
Ключевые моменты
- Кредитная нота (CLN) – это финансовый инструмент, который позволяет эмитенту передавать определенные кредитные риски кредитным инвесторам.
- Кредитный дефолтный своп – это производный финансовый инструмент или договор, который позволяет эмитентам кредитных нот перекладывать или «обменивать» свои кредитные риски на другого инвестора.
- Эмитенты кредитных нот используют их, чтобы застраховать себя от риска конкретного кредитного события, которое может привести к потере денег, например, когда заемщик по умолчанию берет кредит.
- Инвесторы, которые покупают облигации, привязанные к кредитам, обычно получают более высокую доходность по векселям в обмен на принятие подверженности определенным кредитным рискам.
Исходя из того, что кредитные ноты подкрепляются указанными кредитами, существует врожденная риск дефолта связано с безопасностью. Чтобы создать кредитную ноту, клиент должен предоставить кредит. Между тем, учреждение может принять решение о предоставлении кредита и получать доход на основе процентных платежей, полученных при погашении кредита, или оно может продать кредит другому учреждению.
В последнем варианте ссуды продаются SPV или трасту, который в конечном итоге делит ссуду на различные части, часто объединяя схожие части на основе общего риска или рейтинга. Связанные части используются для создания ценных бумаг, которые могут приобрести инвесторы. В конце срока инвесторы получают паритет если упомянутый кредит не выполняет дефолт или объявляет банкротство, в этом случае они получают сумму, равную скорость восстановления , Траст входит в дефолтный своп с организатором сделки.
Облигация с привязкой к кредиту функционирует аналогично облигации в том смысле, что платежи осуществляются раз в полгода, но с присоединенным свопом по умолчанию. SPV или траст платит дилеру за вычетом ставки в обмен на ежегодную плату, которая передается инвесторам в форме более высокой доходности по нотам. В соответствии с этой структурой купон или цена векселя связаны с эффективностью ссылочного актива. Он предлагает заемщикам живая изгородь против кредитного риска и дает инвесторам более высокую доходность по векселю для принятия подверженности указанному кредитное событие ,
Использование кредитного дефолтного свопа позволяет продавать риск, связанный с дефолтом, другим сторонам и обеспечивает функцию, аналогичную страхованию. Инвесторы, как правило, получают более высокую норма прибыли чем по другим облигациям в качестве компенсации за дополнительный риск, связанный с ценным бумагой.
В случае дефолта все вовлеченные стороны, включая SPV или траст, инвесторов и, порой, первоначального кредитора, подвергаются риску убытков. Сумма понесенных убытков будет варьироваться в зависимости от количества ссуд или частей ссуд, представленных в ценной бумаге, от того, сколько связанных с ними ссуд окажется в дефолте и сколько инвесторов участвуют в конкретных пакетах ценных бумаг.
