Великая депрессия была величайшим и самым длительным экономическим спадом в современной мировой истории. Это началось с США. Обвал фондового рынка в 1929 году и не закончился до 1946 года после Второй мировой войны. Экономисты и историки часто называют Великую депрессию самым катастрофическим экономическим событием 20-го века.
Во время короткой депрессии, продолжавшейся с 1920 по 1921 год, известной как Забытая депрессия, фондовый рынок США упал почти на 50%, а прибыль корпораций упала более чем на 90%. Тем не менее, экономика США демонстрировала устойчивый рост в течение оставшейся части десятилетия. Ревущие двадцатые, как эра стала известной, были периодом, когда американская публика обнаружила фондовый рынок и нырнула первым.
Спекулятивные сумасшествия затронули как рынки недвижимости, так и Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE). Слабая денежная масса и высокий уровень маржинальная торговля Инвесторы способствовали беспрецедентному росту цен на активы. В преддверии октября 1929 года цены на акции выросли до рекордно высокого уровня, более чем в 30 раз, а эталонный индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 500% всего за пять лет.
Ключевые моменты
- Великая депрессия была величайшим и самым длительным экономическим спадом в современной мировой истории.
- Американская публика начала безумно инвестировать в спекулятивный рынок в 1920-х годах.
- Обвал рынка 1929 года уничтожил значительную часть номинального богатства как для частных лиц, так и для предприятий.
- Другие факторы, в том числе бездеятельность, сопровождаемая перерасходом со стороны ФРС, также способствовали Великой депрессии.
- Президенты Гувер и Рузвельт пытались смягчить влияние депрессии с помощью государственной политики.
- Ни правительственная политика, ни начало Второй мировой войны не могут быть в одиночку приписаны прекращению депрессии.
- Торговые маршруты, созданные во время Второй мировой войны, оставались открытыми и помогли рынку восстановиться.
Пузырь на Нью-Йоркской фондовой бирже яростно лопнул 24 октября 1929 года, в день, который стал известен как Черный четверг. Краткий митинг произошел в пятницу 25-го, а во время полудневной сессии в субботу 26-го. Однако следующая неделя принесла «Черный понедельник» 28 октября и «Черный вторник» 29 октября. Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) упал более чем на 20% за эти два дня. Фондовый рынок в конечном итоге упадет почти на 90% от своего пика 1929 года.
Волны от катастрофы распространились через Атлантический океан в Европу, вызвав другие финансовые кризисы, такие как крах Boden-Kredit Anstalt, самого важного банка Австрии. В 1931 году экономическое бедствие обрушилось на оба континента в полную силу.
Обвал фондового рынка 1929 года номинальное богатство как корпоративные, так и частные, и отправили экономику США в штопор. В начале 1929 года уровень безработицы в США составлял 3,2%; и к 1933 году он вырос до 24,9%. Несмотря на беспрецедентные интервенции и государственные расходы администраций Герберта Гувера и Франклина Делано Рузвельта, уровень безработицы в 1938 году оставался выше 18,9%. валовой внутренний продукт на душу населения (ВВП) был ниже уровня 1929 года, когда японцы бомбили Перл-Харбор в конце 1941 года.
Хотя катастрофа, вероятно, спровоцировала десятилетний экономический спад, большинство историков и экономистов сходятся во мнении, что один только крах не вызвал Великую депрессию. Это также не объясняет, почему глубина резкости и упорство были такими серьезными. Разнообразные конкретные события и политика способствовали Великой депрессии и помогли продлить ее в 1930-х годах.
Относительно новый Федеральный резерв (ФРС) неправильно управлял предложением денег и кредитов до и после краха в 1929 году. По мнению монетаристов, таких как Милтон Фридман и признано бывшим председателем Федеральной резервной системы Бен Бернанке ,
Созданный в 1913 году, ФРС оставалась бездействующей в течение первых восьми лет своего существования. После восстановления экономики после депрессии 1920–1921 гг. ФРС позволила денежная экспансия , Общая денежная масса выросла на 28 миллиардов долларов, увеличившись на 61,8% в период с 1921 по 1928 год. Банковские депозиты увеличились на 51,1%, сберегательные и кредитные акции выросли на 224,3%, а чистые резервы по страхованию жизни подскочили на 113,8%. Все это произошло после того, как Федеральная резервная система сократила обязательные резервы до 3% в 1917 году. Прирост золотых резервов через Казначейство и ФРС составил всего 1,16 миллиарда долларов.
Увеличивая предложение денег и поддерживая низкую процентную ставку в течение десятилетия, ФРС спровоцировала быстрое расширение, которое предшествовало краху. Большая часть избыточного роста денежной массы раздула пузыри на фондовом рынке и недвижимости. После того, как пузырьки лопнули и рынок рухнул, ФРС пошла противоположным путем, сократив денежную массу почти на треть. Это сокращение вызвало серьезные проблемы с ликвидностью для многих небольших банков и ослабило надежды на быстрое восстановление.
Как отметил Бернанке в своем обращении в ноябре 2002 года, до появления ФРС банковские паники обычно устранялись в течение нескольких недель. Крупные частные финансовые учреждения ссужают деньги самым сильным мелким учреждениям для поддержания целостности системы. Такой сценарий произошел два десятилетия назад, во время Паника 1907 года ,
Когда бешеные продажи вызвали нью-йоркскую фондовую биржу, которая пошла вниз и привела к банкротству, инвестиционный банкир Дж. П. Морган вмешался, чтобы сплотить жителей Уолл-стрит, чтобы переместить значительные суммы капитала в банки, которым не хватает средств. По иронии судьбы, именно эта паника побудила правительство создать Федеральный резерв, чтобы сократить зависимость от отдельных финансистов, таких как Морган.
После черного четверга главы нескольких нью-йоркских банков попытались внушить доверие, заметно выкупив крупные пакеты акций голубых фишек по ценам выше рыночных. В то время как эти действия вызвали короткое ралли в пятницу, панические распродажи возобновились в понедельник. За десятилетия, прошедшие с 1907 года, фондовый рынок вырос за пределы возможностей таких индивидуальных усилий. Теперь только ФРС была достаточно большой, чтобы поддержать финансовую систему США.
Тем не менее, ФРС не смогла сделать это с помощью денежного вливания между 1929 и 1932 годами. Вместо этого она наблюдала за коллапсом денежной массы и допустила банкротство буквально тысяч банков. В то время банковские законы очень затрудняли рост и диверсификацию учреждений, чтобы выжить при массовом изъятии депозитов или бегать по берегу ,
Резкая реакция ФРС, хотя и сложная для понимания, возможно, произошла из-за опасений, что спасение небрежных банков только усилит фискальную безответственность в будущем. Некоторые историки утверждают, что ФРС создала условия, которые вызвали перегрев экономики, а затем усугубили и без того тяжелую экономическую ситуацию.
Несмотря на то, что Герберта Гувера часто называли президентом «бездействующим», он предпринял меры после крушения. С 1930 по 1932 год он увеличил федеральные расходы на 42%, участвуя в массовых программах общественных работ, таких как Реконструкция Финансовой Корпорации (RFC) и повышение налогов для оплаты программ. В 1930 году президент запретил иммиграцию, чтобы не допустить затопления рынка труда низкоквалифицированными рабочими. К сожалению, многие из его и других вмешательств, предпринятых им после Конгресса – заработная плата, рабочая сила, торговля и контроль цен, – подорвали способность экономики регулировать и перераспределять ресурсы.
Одна из главных забот Гувера заключалась в том, что заработная плата рабочих будет сокращена после экономического спада. По его мнению, чтобы обеспечить высокую зарплату во всех отраслях, цены должны оставаться высокими. Чтобы цены оставались высокими, потребители должны будут платить больше. В результате аварии общественность сильно пострадала, и у большинства людей не было ресурсов, чтобы щедро тратить деньги на товары и услуги. Компании также не могли рассчитывать на внешнюю торговлю, поскольку иностранные государства не желали покупать американские товары с завышенными ценами больше, чем американцы.
Эта мрачная реальность заставила Гувера использовать законодательство, чтобы поддержать цены и, следовательно, заработную плату, подавляя более дешевую иностранную конкуренцию. Следуя традиции протекционистов и протестуя против протестов более 1000 экономистов страны, Гувер подписал закон Тарифный закон Смута-Хоули 1930 года , Первоначально этот закон был способом защиты сельского хозяйства, но он превратился в многоотраслевой тариф, накладывающий огромные пошлины на более чем 880 иностранных товаров. Около трех дюжин стран ответили ответом, и импорт сократился с 7 миллиардов долларов в 1929 году до всего лишь 2,5 миллиардов долларов в 1932 году. К 1934 году международная торговля сократилась на 66%. Не удивительно, что экономические условия во всем мире ухудшились.
Желание Гувера сохранить рабочие места и индивидуальный и корпоративный уровень доходов было понятно. Однако он призвал предприятия поднять заработную плату, избежать увольнений и поддерживать высокие цены в то время, когда они, естественно, должны были упасть. В связи с предыдущими циклами рецессии / депрессии Соединенные Штаты страдали от низкой заработной платы и безработицы в течение одного-трех лет, прежде чем падение цен привело к восстановлению. Экономика США не смогла выдержать эти искусственные уровни и фактически прекратила глобальную торговлю, ухудшилась от рецессии до депрессии.
Президент Франклин Рузвельт, избранный на пост президента в 1933 году, пообещал значительные изменения. Новая сделка он инициировал инновационную, беспрецедентную серию отечественных программ и актов, направленных на поддержку американского бизнеса, сокращение безработицы и защиту населения.
Слабо на основе Кейнсианская экономика Его концепция заключалась в том, что правительство может и должно стимулировать экономику. Новый курс поставил высокие цели по созданию и поддержанию национальной инфраструктуры, полной занятости и здоровой заработной платы. Правительство приступило к достижению этих целей с помощью контроля над ценами, заработной платой и даже производством.
Некоторые экономисты утверждают, что Рузвельт продолжал многие вмешательства Гувера, только в более широком масштабе. Он сохранял четкую направленность на ценовую поддержку и минимальную заработную плату и вывел страну из Золотой стандарт , Запрещающий частным лицам копить золотые монеты и слитки. Он запретил монополизм, некоторые считают его конкурентным, деловую практику, и учредил десятки новых программ общественных работ и других агентств по созданию рабочих мест.
Администрация Рузвельта заплатила фермерам и владельцам ранчо, чтобы остановить или сократить производство. Одной из самых душераздирающих загадок периода было уничтожение избыточных культур, несмотря на то, что тысячи американцев нуждались в доступной еде.
Федеральные налоги утроились между 1933 и 1940, чтобы заплатить за эти инициативы так же как новые программы, такие как Социальное обеспечение. Эти увеличения включали повышение акцизов, подоходных налогов, налогов на наследство, корпоративных подоходных налогов и налога на сверхприбыль.
Новый курс восстановил доверие общественности, поскольку были ощутимые результаты, такие как реформа и стабилизация финансовой системы. Рузвельт объявил выходной день в марте 1933 года на всю неделю, чтобы предотвратить институциональный коллапс из-за панического ухода. Программа строительства сети плотин, мостов, туннелей и дорог все еще используется. Проекты предлагали работу тысячам через федеральные программы работы.
Хотя экономика восстановилась в некоторой степени, отскок был слишком слабым чтобы политика Нового курса была однозначно признана успешной в выводе Америки из Великой депрессии.
Историки и экономисты не согласны с причиной. Кейнсианцы обвиняют в отсутствии федеральных расходов – Рузвельт не зашел достаточно далеко в своих планах восстановления, ориентированных на правительство. И наоборот, другие утверждают, что, пытаясь спровоцировать немедленное улучшение, вместо того, чтобы позволить экономическому / деловому циклу следовать своему обычному двухлетнему курсу достижения дна и последующего отскока, Рузвельт, как и Гувер до него, возможно, продлил депрессию.
исследование двух экономистов в Университете Калифорнии Лос-Анджелес, опубликованный в журнале политической экономии за август 2004 года, подсчитал, что Новый курс продлил Великую депрессию как минимум на семь лет. Однако возможно, что относительно быстрое выздоровление, характерное для других восстановлений после депрессии, могло произойти не так быстро после 1929 года. Эта разница объясняется тем, что впервые общественность, а не только элита Уолл-стрит, потеряла большие суммы на фондовом рынке.
Американский экономический историк Роберт Хиггс утверждал, что новые правила и положения Рузвельта появились так быстро и были настолько революционными, как и его решения искать третий и четвертый условия, – что компании стали бояться нанимать или инвестировать. Филип Харви, профессор права и экономики в Университете Рутгерса, предположил, что Рузвельт был более заинтересован в решении проблем социального обеспечения, чем в создании макроэкономической системы в кейнсианском стиле. пакет стимулов ,
Согласно данным только о валовом внутреннем продукте (ВВП) и занятости, Великая депрессия внезапно закончилась примерно в 1941-1942 годах, когда Соединенные Штаты вступили во Вторую мировую войну. Уровень безработицы снизился с 8 миллионов в 1940 году до менее 1 миллиона в 1943 году. Однако более 16,2 миллиона американцев были призваны для участия в вооруженных силах. в частный сектор, реальный уровень безработицы вырос во время войны.
Из-за дефицита военного времени, вызванного нормированием, уровень жизни снизился, а налоги резко возросли для финансирования военных действий. Частные инвестиции сократились с 17,9 млрд долларов в 1940 году до 5,7 млрд долларов в 1943 году, а общий объем производства в частном секторе сократился почти на 50%.
Когда война закончилась, торговые пути оставались открытыми. За первые 12 месяцев после этого частные инвестиции выросли с 10,6 млрд долларов до 30,6 млрд долларов. Фондовый рынок ворвался в бег по быкам через несколько коротких лет.
Великая депрессия была результатом неудачного сочетания факторов – шатающаяся ФРС, протекционистский тарифы и непоследовательно применяемые меры государственного вмешательства. Это могло быть сокращено или даже предотвращено изменением любого из этих факторов.
Пока продолжается дискуссия о том, были ли вмешательства целесообразными, многие реформы Нового курса, такие как социальное обеспечение, страхование по безработице и сельское хозяйство дотации , существуют по сей день. Предположение о том, что федеральное правительство должно действовать во времена национального экономического кризиса, сейчас решительно поддерживается. Это наследие является одной из причин, по которым Великая депрессия считается одним из основополагающих событий в современной американской истории.
