Стрижка имеет два значения. Термин «стрижка» чаще всего используется при ссылке на процентную разницу между рыночной стоимостью актива и суммой, которую можно использовать как обеспечение за кредит. Существует разница между этими значениями, потому что рыночные цены меняются со временем, что кредитор должен учитывать. Например, если человек нуждается в кредитах на сумму 10 000 долларов и хочет использовать свой портфель акций на 10 000 долларов США в качестве обеспечения, банк, скорее всего, признает, что портфель на сумму 10 000 долларов США стоит всего лишь 5000 долларов США в качестве обеспечения. Сокращение стоимости актива на 5000 или 50% в качестве обеспечения называется стрижкой.
Термин менее часто используется в качестве маркет-мейкера распространение , Термин стрижка используется, так как спреды маркет-мейкера очень тонкие.
Под стрижкой понимается более низкая рыночная стоимость актива, используемого в качестве обеспечения по кредиту. Стрижка выражается в процентах от уценки между двумя значениями. Когда они используются в качестве обеспечения, ценные бумаги, как правило, обесцениваются, так как кредитные стороны требуют амортизации в случае, если рыночная стоимость падает.
Когда залог заложен, степень стрижки определяется величиной сопутствующего риска для кредитора. Эти риски включают любые переменные, которые могут повлиять на стоимость обеспечения в случае, если кредитор должен продать ценные бумаги из-за кредита. дефолт заемщиком. Переменные, которые могут повлиять на эту сумму, включают цену, волатильность, кредитное качество эмитента актива (если применимо) и риски ликвидности залога.
Ключевые моменты
- Стрижка – это более низкая рыночная стоимость актива, когда он используется в качестве обеспечения кредита.
- Размер стрижки в значительной степени зависит от риска базового актива. Более рискованные активы получают большие стрижки.
- Стрижка также относится к лентам или подобным им стрижкам, которые маркет-мейкеры могут создавать или иметь к ним доступ.
Вообще говоря, предсказуемость цены и более низкие сопутствующие риски приводят к сжатым стрижкам, поскольку кредитор имеет высокую степень уверенности в том, что полная сумма кредита может быть покрыта в случае ликвидации залога. Например, казначейские обязательства часто используются в качестве обеспечения для однодневных займов между государственными дилерами по ценным бумагам, которые называются соглашения РЕПО (РЕПО). В этих соглашениях стрижки незначительны из-за высокой степени уверенности в стоимости, кредитном качестве и ликвидности ценной бумаги.
Ценные бумаги, которые характеризуются летучесть и неопределенность цен имеет большую стрижку при использовании в качестве обеспечения. Например, инвестор, стремящийся заимствовать средства у брокера, разместив свои позиции на маржинальный счет В качестве залога можно брать только 50% стоимости счета из-за отсутствия прогнозируемой цены, что является стрижкой на 50%.
В то время как 50-процентная стрижка является стандартной для маржинальных счетов, стрижка на основе риска может быть увеличена, если депонированные ценные бумаги представляют риск ликвидности или волатильности. Например, стрижка на портфеле заемных средств биржевые фонды (ETFs), которые являются очень изменчивыми, могут достигать 90%. Пенни акции , которые создают потенциальные риски цен, волатильности и ликвидности, как правило, не могут быть использованы в качестве обеспечения на маржинальных счетах.
Стрижка также иногда упоминается как маркет-мейкера распространение. Так как маркет-мейкеры могут заключать сделки с тонкими, как бритва, спредами и низкими транзакционными издержками, они могут постоянно получать небольшие потери прибыли или убытки в течение дня.
С развитием технологий и повышением эффективности рынков спрэды во многих активах упали до уровня стрижки. Розничные трейдеры могут совершать сделки по тем же сделкам, что и маркет-мейкеры, хотя затраты розничных трейдеров все еще выше, что может сделать торговлю спредом неэффективной. В акции как розничные трейдеры, так и маркет-мейкеры могут покупать и продавать по спреду в 0,01 долл. В активной и ликвидной акции, но покупая и продавая 500 акций, можно получить 5 долл. (500 * 0,01 долл.), Когда каждая сделка обычно стоит от 5 до 10 долл. (Варьируется в зависимости от брокер) – не выгодная стратегия для розничного трейдера.
LTCM Был хедж-фонд, созданный в 1993 году. К 1998 году он накапливал огромные убытки, что чуть не привело к краху финансовой системы. Основой прибыльной модели LTCM, которая некоторое время работала очень хорошо, было поглощение небольших прибылей из-за неэффективности рынка. Это обычно называется арбитраж , Фирма использовала исторические модели, чтобы выделить возможности, а затем использовала капитал для получения прибыли от них.
Каждая возможность, как правило, приносила лишь небольшую прибыль, поэтому фирма использовала левередж – или одолженные деньги – чтобы увеличить прибыль. Компания имела активы на 5 миллиардов долларов, но контролировала более 1 триллиона долларов.
Банки и другие учреждения позволили LTCM заимствовать или привлекать так много, с небольшим количеством обеспечения, главным образом потому, что они рассматривали фирму и их позиции как не рискованные. В конечном счете, однако, модель фирмы не смогла точно предсказать неэффективность, и эти крупномасштабные позиции начали терять гораздо больше денег, чем на самом деле было у фирмы … и больше денег, чем многие банки и учреждения, которые ссужали им или позволяли им Покупка активов была.
Отказ LTCM, который требовал катапультирование финансовой системы, привели к гораздо более строгим правилам стрижки с точки зрения того, что может быть объявлено в качестве обеспечения, и сколько стрижка должна быть. У LTCM практически не было стрижек, но сегодня средний инвестор, покупающий обыкновенные акции, подвергается 50-процентной стрижке при использовании этих акций в качестве обеспечения против суммы, заимствованной на маржинальном торговом счете.
На многих рынках спред маркет-мейкера совпадает со спрэдом розничного трейдера, хотя торговые издержки для розничного трейдера делают попытки получить прибыль от стрижки спредом неэффективными.
Одним из рынков, где розничные трейдеры часто не могут торговать с теми же спредами, что и маркет-мейкеры, является рынок форекс , Это потому, что форекс-брокеры часто размечают спред, то есть как они зарабатывают деньги. в EUR / USD валютная пара, доступная для маркет-мейкеров, равна 0,00001, однако розничные трейдеры могут платить спред от 0,00005 до 0,00015 (или даже выше), то есть наценка в пять-15 раз превышает исходный спред.
Форекс брокеры, которые предоставляют сырые спреды своим клиентам, берут комиссия на каждую сделку. Они делают свои деньги на торговых сборах, а не размечают спред.
