Спрэд-скорректированный спред (OAS) – это измерение спреда обеспечение с фиксированным доходом скорость и безрисковая норма прибыли , который настроен с учетом встроенной опции. Как правило, аналитик использует доход казначейских ценных бумаг по безрисковой ставке. Спрэд добавляется к цене ценной бумаги с фиксированным доходом, чтобы сделать безрисковую цену облигации такой же, как и облигация.
Спрэд с поправкой на опционы помогает инвесторам сравнивать денежные потоки по ценным бумагам с фиксированной доходностью с эталонными ставками, а также оценивает встроенные опционы в сравнении с общей волатильностью рынка. Отдельно анализируя безопасность в облигации и встроенная опция Аналитики могут определить, стоит ли инвестирование по данной цене. Метод OAS является более точным, чем просто сравнение облигаций доходность к погашению к эталону.
Связь доходность к погашению (доходность к погашению) это доходность эталонной ценной бумаги, которая может быть казначейской ценной бумагой с аналогичным сроком погашения плюс премия или спред выше безрисковой ставки, чтобы компенсировать инвесторам дополнительный риск.
Анализ становится более сложным, когда облигация имеет встроенные опционы. Это опционы колл, которые дают эмитенту право выкупить облигацию до наступления срока погашения по заранее установленной цене, и опционы пут, которые позволяют держателю продать облигацию обратно компании в определенные даты. ОАГ корректирует спред с целью учета возможных изменений денежных потоков.
ОАГ учитывает два типа летучесть столкновение с инвестициями с фиксированным доходом со встроенными опциями: изменение процентных ставок, которые влияют на все облигации, и риск досрочного погашения. Недостатком этого подхода является то, что оценки основаны на исторических данных, но используются в прогнозной модели. Например, предоплата обычно рассчитывается на основе исторических данных и не учитывает экономические сдвиги или другие изменения, которые могут произойти в будущем.
ОАГ не следует путать с Z-спрэд , Z-спред – это постоянный спрэд, который делает цену облигации равной приведенной стоимости ее денежного потока вдоль каждой точки кривой казначейства. Тем не менее, он не включает в себя значение встроенных параметров, которые могут оказать большое влияние на текущую стоимость.
ОАГ особенно полезна при оценке ценных бумаг с ипотечным покрытием. В этом смысле риск досрочного погашения – это риск того, что владелец недвижимости может погасить стоимость ипотеки до наступления срока ее погашения. Этот риск увеличивается с падением процентных ставок. Большая ОАГ подразумевает большую отдачу от больших рисков.
