Частный капитал является альтернативные инвестиции класс и состоит из капитала, который не указан на публичной бирже. Частный капитал состоит из фондов и инвесторов, которые напрямую инвестируют в частные компании , или которые занимаются выкуп государственных компаний, в результате чего делистинг общественного капитала. Институциональные и розничные инвесторы предоставляют капитал для частного капитала, и капитал может быть использован для финансирования новых технологий, создания приобретения увеличить оборотный капитал, а также укрепить и укрепить баланс.
Фонд прямых инвестиций имеет Партнеры с ограниченной ответственностью (LP), которые обычно владеют 99 процентами акций в фонде и имеют ограниченная ответственность , и Генеральные партнеры (GP), которые владеют 1 процентом акций и несут полную ответственность. Последние также несут ответственность за выполнение и эксплуатацию инвестиций.
Частные инвестиции в основном поступают из Инвесторы института и аккредитованные инвесторы , которые могут выделять значительные суммы денег на длительные периоды времени. В большинстве случаев значительно дольше периоды проведения часто требуются для прямых инвестиций в целях обеспечения повернись для проблемных компаний или для включения событий ликвидности, таких как первичное публичное размещение акций (IPO ) или продажа публичной компании.
Частный капитал предлагает несколько преимуществ для компаний и стартапов. Компании предпочитают его, поскольку он предоставляет им доступ к ликвидности в качестве альтернативы традиционным финансовым механизмам, таким как банковские кредиты под высокие проценты или листинг на публичных рынках. Определенные формы частного акционерного капитала, такие как венчурный капитал, также финансируют идеи и компании ранней стадии. В случае компаний, которые исключены из списка, финансирование частного акционерного капитала может помочь таким компаниям попытаться использовать нестандартные стратегии роста вдали от ярких взглядов публичных рынков. В противном случае давление квартальной прибыли резко сокращает сроки, доступные старшему руководству, чтобы перевернуть компанию или поэкспериментировать с новыми способами сокращения потерь или зарабатывания денег.
У частного капитала есть уникальные проблемы. Во-первых, может быть трудно ликвидировать авуары в частном акционерном капитале, потому что, в отличие от публичных рынков, готовая книга заказов, которая сопоставляет покупателей с продавцами, недоступна. Фирма должна предпринять поиск покупателя, чтобы продать свою инвестицию или компанию. Во-вторых, ценообразование акций для компании с частным акционерным капиталом определяется путем переговоров между покупателями и продавцами, а не рыночными силами, как это обычно имеет место в публичных компаниях. В-третьих, права акционеров частного акционерного капитала, как правило, определяются в индивидуальном порядке путем переговоров вместо широкой системы управления, которая обычно диктует права на их аналоги на открытых рынках .
В то время как частный капитал привлек к себе всеобщее внимание только в последние три десятилетия, тактика, используемая в отрасли, оттачивалась с начала прошлого века. Говорят, что банковский магнат JP Morgan осуществил первый выкуп заемных средств корпорации Carnegie Steel Corporation, которая была тогда одним из крупнейших производителей стали в стране, за 480 миллионов долларов в 1901 году. Он объединил ее с другими крупными металлургическими компаниями того времени, такими как Федеральная Металлургическая компания и National Tube, для создания Сталь Соединенных Штатов – крупнейшая в мире компания. Его рыночная капитализация составила 1,4 миллиарда долларов. Однако Закон Гласса Стиголла 1933 г. положил конец таким мегаплотикам, созданным банками.
Частные акционерные компании в основном оставались в стороне от финансовой экосистемы после Второй мировой войны до 1970-х годов, когда венчурный капитал начал финансировать технологическую революцию Америки. Современные технологические гиганты, в том числе Apple и Intel, получили необходимые средства для масштабирования своего бизнеса из развивающейся экосистемы венчурного капитала Силиконовой долины во время их основания. В 1970-х и 1980-х годах частные акционерные компании стали популярным средством борьбы компаний с целью привлечения средств на открытых рынках. Их сделки породили заголовки и скандалы. С повышением осведомленности об отрасли количество капитала, доступного для фондов, также увеличилось, и размер средней сделки с частным капиталом увеличился.
Когда это произошло в 1988 году, покупка конгломерата RJR Nabisco компанией Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) за 25,1 миллиарда долларов США была крупнейшей сделкой в истории прямых инвестиций. 19 лет спустя его затмил выкуп за 45 млрд долларов оператора угольной электростанции TXU Energy. Goldman Sachs и TPG Capital присоединились к KKR для привлечения необходимого долга для покупки компании в период бума частных инвестиций между 2005 и 2007 годами. Даже Уоррен Баффет купил облигации на сумму 2 миллиарда долларов у новой компании. Спустя семь лет покупка обанкротилась, и Баффет назвал свои инвестиции «большой ошибкой».
Бум лет для прямых инвестиций произошел как раз перед финансовый кризис и совпало с увеличением их уровня задолженности. Согласно Гарвардский кабинет В период с 2006 по 2008 год глобальные группы прямых инвестиций привлекли 2 триллиона долларов, и каждый доллар был привлечен более чем на два доллара в долг. Но исследование показало, что компании, поддерживаемые частным акционерным капиталом, работали лучше, чем их коллеги на публичных рынках. В первую очередь это было заметно в компаниях с ограниченным капиталом, а также в компаниях, чьи инвесторы имели доступ к сетям и капиталу, которые помогли увеличить их долю на рынке.
За годы, прошедшие после финансового кризиса, частные кредитные фонды составляли все большую долю бизнеса в частных инвестиционных компаниях. Такие фонды привлекают средства от институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, для предоставления кредитной линии компаниям, которые не могут выйти на рынки корпоративных облигаций. Фонды имеют более короткие периоды времени и сроки по сравнению с типичными фондами PE и относятся к менее регулируемым частям индустрии финансовых услуг. Фонды, которые взимают высокие процентные ставки, также меньше подвержены влиянию геополитических проблем, в отличие от рынка облигаций.
Частные акционерные компании привлекают деньги от институциональных инвесторов и аккредитованных инвесторов для фондов, которые инвестируют в различные виды активов. Наиболее популярные виды частного акционерного финансирования перечислены ниже.
- Проблемное финансирование: также известное как финансирование стервятников, деньги в этом типе финансирования инвестируются в проблемные компании с неэффективными бизнес-единицами или активами. Намерение состоит в том, чтобы изменить их, сделав необходимые изменения в их управлении или операциях или сделав продажу их активов с целью получения прибыли. Активы в последнем случае могут варьироваться от физического оборудования и недвижимости до интеллектуальной собственности, такой как патенты. Компании, которые подали под Глава 11 банкротство в сша часто бывают кандидаты на этот вид финансирования. После финансового кризиса 2008 года увеличилось проблемное финансирование со стороны частных инвестиционных компаний.
- Финансируемые выкупы Это самая популярная форма финансирования частного акционерного капитала, которая включает в себя полное выкуп компании с целью улучшения ее делового и финансового состояния и перепродажи ее для получения прибыли заинтересованной стороне или проведения IPO. Вплоть до 2004 года продажа непрофильных бизнес-единиц публичных компаний составляла крупнейшую категорию выкупа с использованием заемных средств для частного акционерного капитала. Процесс выкупа с использованием заемных средств работает следующим образом. Частная инвестиционная фирма определяет потенциальную цель и создает спецмашина (SPV) для финансирования поглощения. Как правило, фирмы используют комбинацию долга и капитала для финансирования сделки. Долговое финансирование может учетная запись на целых 90 процентов всех средств и перечисляется на баланс приобретенной компании для налоговых льгот. Частные акционерные компании используют различные стратегии: от сокращения числа сотрудников до замены целых управленческих команд, чтобы перевернуть компанию.
- Недвижимость Private Equity После такого финансового кризиса 2008 года цены на недвижимость выросли. Типичные области, в которых размещаются средства, – это коммерческая недвижимость и трасты инвестиций в недвижимость (REIT ). Фонды недвижимости требуют более высокого минимального капитала для инвестиций по сравнению с другими категориями финансирования в частном акционерном капитале. Средства инвестора также заблокированы на несколько лет одновременно в этом типе финансирования. По данным исследовательской фирмы Preqin ожидается, что к 2023 году фонды недвижимости в сфере прямых инвестиций вырастут на 50 процентов и достигнут объема рынка в 1,2 триллиона долларов.
- Фонд фондов Как видно из названия, этот тип финансирования в основном ориентирован на инвестирование в другие фонды, в первую очередь в паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды. Они предлагают вход в черный ход инвестору, который не может позволить себе минимальные требования к капиталу в таких фондах. Но критики таких фондов указывают на их более высокие комиссионные за управление (потому что они сводятся из нескольких фондов) и тот факт, что неограниченная диверсификация не всегда может привести к оптимальной стратегии для увеличения прибыли.
- Венчурный капитал : Венчурное финансирование является формой частного акционерного капитала, в которой инвесторы (также известные как ангелы) предоставляют капитал предпринимателям. В зависимости от стадии, на которой оно предоставляется, Венчурный капитал может принимать несколько форм , Начальное финансирование относится к капиталу, предоставленному инвестором для масштабирования идеи от прототипа до продукта или услуги. С другой стороны, финансирование на ранней стадии может помочь предпринимателю в дальнейшем развитии компании, в то время как финансирование серии А позволяет им активно конкурировать на рынке или создавать его.
Основным источником дохода для частных акционерных компаний является плата за управление. Структура сборов для частных акционерных компаний обычно варьируется, но обычно включает в себя плату за управление и плату за исполнение. Некоторые фирмы взимают 2-процентную комиссию за управление ежегодно управляемыми активами и требуют 20 процентов прибыли, полученной от продажи компании.
Позиции в частной инвестиционной компании высоко ценятся и имеют веские основания. Например, рассмотрим фирму, в управлении которой находятся активы на сумму 1 млрд.АУМ ). Эта фирма, как и большинство частных инвестиционных компаний, вероятно, будет иметь не более двух десятков специалистов по инвестициям. 20 процентов валовой прибыли приносят миллионы в виде вознаграждения фирм; В результате некоторые из ведущих игроков в инвестиционной отрасли привлекаются на должности в таких фирмах. При среднерыночном уровне от 50 до 500 миллионов долларов в стоимости сделок ассоциированные позиции, скорее всего, принесут зарплату в шестизначном размере. Вице-президент в такой фирме потенциально может заработать около 500 000 долларов, тогда как директор может заработать более 1 миллиона долларов.
Ключевые моменты
- Частный акционерный капитал является альтернативной формой частного финансирования, в отличие от публичных рынков, когда фонды и инвесторы напрямую инвестируют в компании или участвуют в выкупе таких компаний.
- Частные акционерные компании зарабатывают деньги, взимая плату за управление и производительность с инвесторов в фонд.
- Среди преимуществ частного акционерного капитала – легкий доступ к альтернативным формам капитала для предпринимателей и основателей компаний и меньший стресс от квартальной деятельности. Эти преимущества компенсируются тем фактом, что оценки частного капитала не устанавливаются рыночными силами.
- Частный капитал может принимать различные формы, от сложных выкупов с использованием заемных средств до венчурного капитала.
Начиная с 2015 года, прозвучал призыв к большей прозрачности в индустрии прямых инвестиций, в основном благодаря сумме доходов, доходов и высоких зарплат, заработанных сотрудниками практически во всех частных акционерных компаниях. По состоянию на 2016 год ограниченное число штатов настаивали на законопроектах и нормативных актах, позволяющих расширить окно во внутреннюю работу частных инвестиционных компаний. Тем не менее, законодатели на Капитолийском холме отступают, требуя ограничения доступа к информации Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
